Warner Bros Discovery (WBD) yönetim kurulu, Paramount Skydance tarafından sunulan 108,4 milyar dolarlık satın alma teklifini resmen reddetti. Çarşamba günü yapılan açıklamada, söz konusu teklif 'hayali' olarak nitelendirilirken, stüdyo devinin finansman garantileri konusunda hissedarları yanılttığı iddia edildi. Eğlence sektörünün en büyük varlıklarından biri olan Warner Bros Discovery'yi kontrol etmek için Netflix ve Paramount arasında süregelen rekabette yeni bir aşamaya geçildi. Şirket yönetimi, daha önce dijital yayın platformu Netflix ile birleşme kararı almıştı ancak Paramount bu anlaşmayı bozmak için daha yüksek bir teklifle devreye girmişti.
Yönetim kurulu tarafından hissedarlara gönderilen mektupta, Paramount'un hisse başına sunduğu 30 dolarlık nakit teklifinin Larry Ellison tarafından tam olarak garanti altına alınmadığı savunuldu. Kurul, teklifin ciddi riskler barındırdığını ve finansman yapısının belirsiz olduğunu ifade etti. Bu gelişme, kentin simgeleşmiş film ve televizyon stüdyoları, HBO Max platformu ve Harry Potter gibi dev markaların geleceği üzerindeki belirsizliği artırdı.
Netflix Anlaşması Neden Tercih Ediliyor?
Warner Bros Discovery yönetimi, Netflix tarafından sunulan hisse başına 27,75 dolarlık nakit ve hisse senedi teklifinin, Paramount'un teklifinden daha üstün olduğunu savunuyor. Yönetim kuruluna göre, Netflix ile yapılan anlaşma herhangi bir öz kaynak finansmanı gerektirmeyen, bağlayıcı ve güçlü borç taahhütlerine sahip bir yapı taşıyor. Paramount'un teklifi ise tamamlanma aşamasına kadar her an feshedilebilir veya değiştirilebilir bir yapıya sahip olması nedeniyle 'bağlayıcı olmayan' bir teklif olarak görülüyor.
Kurul, Netflix'in yatırım yapılabilir kredi notuna ve 400 milyar doları aşan piyasa değerine dikkat çekerken; Paramount'un piyasa değerinin 15 milyar dolar seviyesinde kaldığını ve kredi notunun 'çöp' (junk) seviyesinin hemen üzerinde olduğunu belirtti. Olası bir birleşmenin Paramount üzerinde işletme gelirinin 6,8 katı oranında bir borç yükü bırakacağı ve şirketin serbest nakit akışını neredeyse tamamen durduracağı öngörülüyor.
Finansman Garantileri ve Ellison Ailesinin Rolü
Paramount Skydance, teklifinin finansmanının sağlam olduğunu ve Ellison ailesi ile RedBird Capital tarafından 41 milyar dolarlık yeni öz kaynak, bankalar tarafından ise 54 milyar dolarlık borç taahhüdü sağlandığını iddia ediyor. Ancak Warner Bros Discovery kurulu, bu taahhütlerin arkasında doğrudan bir şahsi garanti bulunmadığını, bunun yerine varlıkları ve yükümlülükleri şeffaf olmayan bir güven fonunun (Lawrence J. Ellison Revocable Trust) yer aldığını öne sürüyor.
Larry Ellison'ın fondaki varlıklarının her an geri çekilebileceği riskine vurgu yapan kurul, bu yapının WBD hissedarları için kabul edilemez bir aşağı yönlü risk taşıdığını belirtti. Paramount CEO'su David Ellison ise bu iddialara karşı çıkarak, tekliflerinin daha fazla kesinlik sunduğunu ve hissedarları borçlu bir lineer iş modeliyle baş başa bırakmayacağını savundu.
Regülasyon Süreci ve Siyasi Bağlantılar
Satın alma savaşında dikkat çeken bir diğer unsur ise düzenleyici kurumların onayı ve siyasi bağlantılar oldu. Ellison ailesi, ABD Başkanı Donald Trump ile olan yakın ilişkilerinin, anlaşmanın düzenleyici kurumlar nezdinde daha kolay onaylanmasını sağlayacağını iddia ediyor. Öte yandan, Netflix tarafı da ABD Adalet Bakanlığı ve Avrupa Komisyonu ile görüşmelerini sürdürdüğünü belirterek regülasyon sürecinden emin olduklarını dile getirdi.
Bu süreçte, Jared Kushner'ın yönetimindeki yatırım firması Affinity Partners, Paramount'un teklifinden çekildiğini doğruladı. Şirket yetkilileri, yatırım dinamiklerinin Ekim ayından bu yana önemli ölçüde değiştiğini bildirdi. Piyasalarda bu gelişmelerin etkisiyle Warner Bros Discovery hisseleri %1,2 değer kaybederken, Netflix hisseleri %2,5 yükseldi. Paramount hisselerinde ise %4,8'lik bir düşüş kaydedildi. Hissedarların nihai kararını vereceği oylamanın bahar veya yaz başında yapılması bekleniyor.
Reuters
